En un anuncio que ha generado atención en los mercados financieros, la calificadora de riesgo Standard & Poor’s Global Ratings (S&P Global Ratings) ha confirmado su calificación de crédito para el Grupo Ecopetrol en BB+, una calificación que refleja un sustancial riesgo crediticio pero con la capacidad de la empresa para responder a sus obligaciones a pesar de coyunturas adversas. Esta perspectiva se mantiene en línea con la calificación crediticia de Colombia. No obstante, la agencia también ha rebajado la calificación del perfil crediticio individual (SACP: Stand Alone Credit Profile) de la compañía de bbb- a bb+, una señal que invita a un análisis más detallado sobre los desafíos que enfrenta la principal empresa petrolera de Colombia.
La decisión de S&P, fechada el 4 de junio de 2025, se fundamenta en varios factores. Uno de los principales es el impacto que la coyuntura de menores precios del petróleo y la volatilidad de la tasa de cambio han tenido en el desempeño financiero de Ecopetrol durante el último año. La calificadora estima que, como consecuencia de estos factores, la relación de deuda/EBITDA de la compañía se mantendrá en un nivel superior a 2.0 veces, lo que indica una mayor presión sobre la capacidad de Ecopetrol para generar ganancias que cubran sus deudas.
Estrategia de crecimiento y riesgos en gobierno corporativo: una doble lectura
A pesar de los desafíos mencionados, S&P Global Ratings no dejó de lado los aspectos positivos de la gestión de Ecopetrol. La agencia resaltó de manera favorable la estrategia de la compañía, que se enfoca en los prospectos de crecimiento, la reposición de reservas y el fortalecimiento del portafolio de inversiones a través de la diversificación de negocios y los márgenes de rentabilidad. Esto sugiere que, a pesar de las presiones externas, la dirección de Ecopetrol está tomando medidas proactivas para asegurar la sostenibilidad a largo plazo.
Sin embargo, uno de los puntos que más resuenan en el informe de S&P tiene que ver con los cambios en la junta directiva de la compañía. La calificadora expresó su preocupación, indicando que “vemos mayores riesgos de gobierno corporativo debido a la estructura de junta directiva, que nosotros consideramos como menos independiente, y a los pagos extraordinarios de dividendos anteriores que afectaron negativamente los indicadores crediticios”. Esta observación es crucial, ya que una gobernanza corporativa sólida y transparente es fundamental para la confianza de los inversionistas y la estabilidad financiera de una empresa.
Resultados operativos positivos a pesar del entorno
En contraste con las preocupaciones sobre el gobierno corporativo, S&P destacó la estrategia comercial de Ecopetrol, asegurando que esta “continuará generando resultados operativos positivos, a la vez que se enfoca en las perspectivas de crecimiento”. Esta afirmación se ve respaldada por las cifras de producción. El informe señala que las tasas de producción de petróleo crudo y gas fueron un 1,2% más altas en 2024, alcanzando los 746 mil barriles de petróleo equivalente por día, en comparación con los 737 mil barriles equivalentes por día de 2023.
Además, Ecopetrol mantuvo una tasa de 745 mil barriles por día durante el primer trimestre de 2025, lo que representa las tasas de producción más altas desde 2016. Estos datos son significativos y reafirman la posición de Ecopetrol como el principal actor en la industria de hidrocarburos colombiana, con una participación del 64% de la producción de petróleo del país y del 60% de la producción de gas natural. La capacidad de la compañía para mantener y aumentar sus niveles de producción en un entorno desafiante es un punto fuerte que S&P reconoce.
El Panorama Matizado de Ecopetrol tras la Calificación de S&P
En un comunicado oficial, Ecopetrol ha manifestado que “la evaluación de los factores mencionados anteriormente y de las demás consideraciones contenidas en el informe fundamentan una calificación individual que se ubica en el mismo nivel de la calificación global de la Compañía”. Este pronunciamiento refleja la postura de Ecopetrol de tomar nota de la evaluación de S&P y, al mismo tiempo, reafirmar su compromiso con su desempeño y estrategia.
La decisión de S&P Global Ratings sobre Ecopetrol es un reflejo de la compleja interacción entre los factores macroeconómicos, las decisiones estratégicas de la compañía y su estructura de gobierno. Si bien la perspectiva negativa y la rebaja en el perfil crediticio individual plantean desafíos, el reconocimiento de la sólida estrategia comercial y los resultados operativos positivos ofrecen una visión matizada del panorama para Ecopetrol en los próximos meses. La atención ahora se centrará en cómo la compañía abordará las preocupaciones de gobierno corporativo y se adaptará a la volatilidad del mercado para mantener su estabilidad financiera.
